固定資(zī)産(chǎn)投資尚不明朗，需求(qiú)端低迷仍在持(chí)續。一二月份數據表明固定資産投資和房地産投資延續了去年(nián)年底以來的上升态勢，然而目前市場關(guān)注的焦點在于城鎮化 建設具體實施方案以及各地方根據(jù)“國五條”制定的地産調控辦法上，未(wèi)來要看政策 對于需求的拉動程度。

行業高速增長期已過，去産能是目前行業發(fā)展的(de)必然方向。目(mù)前工程機械除挖機 外各類産品進口替(tì)代過程基本完成，行業的粗放發展模式已告終結，目前行業整體(tǐ)處于 産能過剩階(jiē)段，去産能是市(shì)場的必然選擇，一批(pī)技術實力(lì)弱(ruò)，以低端産品進行價格競争 的中小廠商将被淘汰;行業将向擁有(yǒu)技術、服務和渠道優勢的(de)龍頭企業集中。

13 年實現正增(zēng)長較(jiào)為困難。受到基建、地産項目密集開工的(de)影響，三、四月份(fèn)是傳統的工程機械銷售旺季，這段時期銷量往往(wǎng)能夠占到(dào)全年銷量的30%左右(yòu)。今年的銷售旺季因春節較(jiào)晚、政府換屆等因素的影響有所推遲，我們通(tōng)過對各經銷商調研發現，今年的銷售情況仍(réng)然沒有明顯好轉。其中挖(wā)掘機、起重機同比下(xià)滑(huá)15%左(zuǒ)右，環 比降幅收窄(zhǎi)，然(rán)而低于廠商(shāng)、經銷商普遍預期的與去年持平的水平。旺季不旺 目前工程機械除挖機 外(wài)各類産品進口替代過(guò)程基本完成，行業的粗放發展模(mó)式已告終結(jié)。

保有量大、開工率低制約(yuē)了下遊需求。前兩年金融銷售工具的大範圍使用透支了市 場的潛在需求，目前設(shè)備市場保有量偏大，而開工率始終在低位(wèi)徘徊。以混凝土設備為 例(lì)，據中(zhōng)國工程機械工業協會混凝土機械分會統計，我國現有混凝土設備包括：50m3/h以上的攪(jiǎo)拌站(樓)33931 座，混凝土(tǔ)泵44993 台，泵車39889 台，攪拌運輸車228822台;350L 以上的(de)混(hùn)凝土攪拌機200721 台，總量548356 台。根據調研結果顯示，設備保有量大的東部地區很多攪拌站(zhàn)産能利用率低于50%，制(zhì)約了新設備購買需(xū)求(qiú)。

二手設備市場截流了部分需求。鑒于進(jìn)口二手工程機械性價比高(gāo)的優勢，進口二手設備需求(qiú)一直很大。以挖掘機為例，11 年進口二手工程機械(xiè)占到了挖掘機年度銷量的14.25%。在目前流動性受限的情況下，價格(gé)相對較低的進口二手設備更能滿足一部分低端需求(qiú)，這也對新設備的(de)銷售構成了影響。

受基本面影響，短期内(nèi)股價難有表現(xiàn)。年初市場對于今年行業(yè)的普遍預(yù)期是小幅回 升(shēng)，然而根據春節後(hòu)各類産品的銷售數據來看，今年行業的景氣度将低于預(yù)期。我們認 為在即将(jiāng)到(dào)來的傳統銷售旺季中行業的表現也(yě)難(nán)以出(chū)現實質性的扭轉，目前行業股票的價(jià)格中樞已下探(tàn)至曆(lì)史低位，然(rán)而基本面的持(chí)續低迷将繼續限制(zhì)股價回升(shēng)。未來的機會 還在于城市化及(jí)房地産政策(cè)的(de)超預期。

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